中原证券：启明星辰（002439）-点评报告：全年实现高质量增长，数字安全发展可期

启明星辰(002439)投资要点：1月26日公司公布了业绩预告：2021年公司收入43.77-45亿元，同比增长20.02-23.40%；归母净利润8.55-9.15亿元，同比增长6.34%-13.80%；扣非净利润7.59-8.19亿元，同比增长8-16.54%。单季度数据来看，2021Q4公司收入22.8至24.03亿元，同比增长3.45%-9.04%；归母净利润8.70至9.30亿元，同比增长18.35%至26.51%；扣非净利润8.10至8.70亿元，同比增长20.03%至28.92%。公司前三季度实现了较快增长，但是受到政府预算影响4季度整体发展状况低于预期，但毛利率较前三个季度有较大幅度的提升。总体来看，2021年公司没有完成30%的增长目标。面对来自友商的激烈竞争和原材料价格上涨等困境，公司不但保持了20%以上的收入增速，而且通过承接优质项目、发挥产品优势，毛利率预计提高2%-2.5%，实属不易。面对2021年原材料紧缺和涨价的状况，公司也提早进行了原材料的战略储备，较好地规避了风险。2021年是公司的战略投入年。全年研发、营销投入同比增长约35%，其中销售的投入重点在安