光大证券：妙可蓝多（600882）-2021年年度业绩预告点评：21Q4盈利低于预期，持续关注公司常温业务进展

妙可蓝多(600882)事件：公司发布2021年业绩预告，预计2021年归母净利润为1.4-1.8亿元，同比增加136.26-203.76%，低于市场预期。行业竞争加剧，21Q4业绩低于预期。根据公司业绩预告，21Q4公司归母净利润预计为-335万元至3665万元，同比-152%-471%；其中中位数为1665万元，同比+160%。我们认为公司21Q4业绩低于预期原因如下：1）行业竞争加剧，费用增加：高成长、高毛利的奶酪棒细分市场吸引了大量参与者进入，低温奶酪棒竞争日趋激烈。常温奶酪棒方面，21Q4伊利也上市了常温奶酪棒，增加了市场竞争。在高市场竞争压力下，公司加大销售费用投放；另外公司为了22年春节旺季，提前加大营销宣传，导致公司21Q4销售费用率偏高，致利润承压。2）常温、低温奶酪棒在实际销售中存在一定竞争，影响奶酪棒业务增长。根据草根调研，由于之前常低温奶酪各分属不同部门，在终端销售中难免存在正面竞争，影响了整体奶酪棒业绩增长。为此公司进行组织架构调整，原来的常低温事业部合并，改为南北区事业部，有利于统筹销售规划和精细化管理，以及加强常低温渠道的区隔。公司行业第一位置稳固，产能投