华安证券：五洲特纸（605007）-向浆纸一体化、多品类综合性特纸领军企业进发

五洲特纸(605007)事件：公司与汉川市人民政府签订项目投资合同书，449万吨浆纸一体化项目落地汉川。公司于1月26日与湖北汉川市人民政府签订《五洲特纸浆纸一体化项目投资合同书》，所涉及投资项目为“年产449万吨浆纸一体化项目”。投产内容：449万吨浆纸产能规划155万吨浆和294万吨机制纸，以及集中供热、污水处理设施、固废综合利用、物流码头等配套公用设施。投资额约为人民币173亿元，公司拟通过银行融资+股权融资等方式解决资金问题。项目拟在十四五至十五五期间（6-8年）全部建成投产。达产后公司浆纸合计产能将突破600万吨。优势品类扩张、综合性特纸延伸，向浆纸一体化进发。优势品类扩张：公司进一步扩产食品卡、格拉辛纸等优势纸种，巩固其在细分赛道的规模绝对领先优势；向综合性特纸延伸：品类扩张的多元化战略一方面优化公司产品结构，避免单一纸种带来的业绩大幅波动；另一方面则可充分消化配套的热电联产装置、实现水及热能资源的循环利用，在同等情况下实现收益的最大化。浆纸一体化填补上游布局空缺：产能延伸至上游制浆环节，提升原料自给率平抑浆价波动，可有效保障盈利的稳定性。优选景气赛道加速扩产，进入中长期加