东吴证券：贝泰妮（300957）-2021年业绩预告点评：业绩增速超预期，新规下有望强者恒强，品类扩张可期

贝泰妮(300957)投资要点公司预告2021年归母净利润增速超50%，业绩增速超预期：2022年1月26日，公司披露2021年年报业绩预告，预计2021年实现归母净利润8.2~8.9亿元（+50.87%~63.75%），扣非净利润7.7~8.4亿元（+50.20%~63.85%）。预计2021Q4归母净利润为4.6~5.3亿元（+42%~63%），预计扣非净利润为4.3~5.0亿元。单季度看，2021Q1~Q4分别实现归母净利润0.8/1.9/0.9/4.6~5.3亿元，分别同增45.8%/75.1%/64.3%/42%~63%。受益于Q4自营电商的亮眼表现以及持续较好的费用控制，公司2021年业绩增速超出我们此前预期。薇诺娜2021Q4天猫直营表现亮眼，今年将继续发力天猫、抖音等平台，同时继续开拓线下OTC、线下直营等渠道：2021Q4公司线上直营渠道增长较快，“双11”位列天猫美妆护肤第六、抖音美妆自播第一。今年公司在继续坚守线上直营渠道的优势以外，还将开拓线下OTC、直营门店等渠道。（1）线上直营：主要继续发力天猫、抖音渠道。在合作主播的结构上，将增加和中腰部主播的合作，建立多