华西证券：旗滨集团（601636）-21Q4价格成本双压，期待光伏玻璃成为新增长极

旗滨集团(601636)事件概述公司发布业绩预增公告，预计2021年公司实现归母净利润40.4-44.66亿元，同比增长121.35%-144.65%（中位数42.53亿元，同比增长133%），对应Q4实现归母净利润3.82-8.08亿元，同比增幅-37.3%至32.6%（中位数5.95亿元，同比下降2.4%）。业绩符合预期，21Q4价格成本双压，环比Q3利润降幅较大。公司业绩基本符合我们预期。Q4由于部分头部房企资金压力下导致产业链出现“旺季不旺”情况，公司2021Q4浮法玻璃价格环比下降较多，同时因为纯碱成本上升较快，公司Q4箱毛利环比下降30元/箱以上，使得Q4公司利润环比Q3降幅较大（Q2和Q3单季度分别13.13、14.65亿元归母净利）。2022年浮法玻璃供需格局仍向好，但价格同比有压力。我们判断在地产政策边际放松保交付的大背景下，2022年地产交付及竣工需求总体仍将维持正增速，从而使得建筑浮法玻璃需求保持稳定；供给端方面，由于具备潜在冷修条件的高龄窑炉较多（根据卓创资讯预计超过90条窑服役8年以上，占全国在产产能约35%），我们判断2022年供给侧有望处于收缩状态，从而使