光大证券：天味食品（603317）-2021年业绩预告点评：压力仍存，积极应对

天味食品(603317)事件：天味食品发布2021年度业绩预告，2021年全年预计实现营业收入20.26亿元、同比-14.34%，归母净利润1.79亿元、同比-50.96%。其中2021Q4预计实现营业收入6.28亿元、同比-25.22%，归母净利润9846万元、同比+123.23%。行业需求仍待复苏，多因素致使业绩承压。在终端需求疲软、社区团购分流等多因素共同作用下，公司2021年销售收入受到一定影响。全年归母净利润双位数下滑，净利率同比-6.59pct，主要由于：1）为清理渠道库存，推动渠道健康发展，公司加大搭赠促销力度，叠加油脂类原材料价格上涨，全年毛利率有所下降；2）2021年公司持续投入品牌建设，H1赞助音乐综艺并聘请品牌大使，费投维持较高水平。单看2021Q4，终端动销恢复仍然偏弱，收入同比有所减少，但受益于猪肉价格下降，冬调产品（香肠腊肉调料）销售情况良好。我们预计Q4促销力度环比收窄，在低基数背景下单季净利润实现快速增长。提价有望改善毛利，全国化扩张持续推进。公司于10月中旬对好人家旗下的两款火锅底料产品进行提价，其中手工牛油（微辣）228g提价12.5%，手工牛油（微