浙商证券：济川药业深度报告：儿科大空间，战略新增量

济川药业(600566)报告导读与18年及以前相比，支撑公司业绩增长的核心点已经出现了变化，儿科用药将有望实现高增长，依靠新的优势品类以及外延收购的新品种，我们看好公司的业绩获得持续性的动力，首次覆盖予以“增持”评级。投资要点核心变量：优势品种发生变化，为业绩带来持续性动力自2013年借壳上市以来，公司围绕着呼吸、消化、儿科等领域布局中西药产品线，三种核心药品为公司贡献了绝大部分业绩。但2019、2020年公司蒲地蓝和雷贝拉唑药品营收同比出现显著下滑，营收占比也明显下降，这说明公司营收的核心增长点已经发生变化，蒲地蓝逐渐从公司业绩主要贡献点向稳健基本盘转型，儿科用药和新品类则有望为公司贡献较大增量、提供持续的业绩动力存量产品：产品结构转型期，儿科用药有较大发展空间公司三大核心产品为蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊和小儿豉翘清热颗粒。其中小儿豉翘清热颗粒在中国城市公立医院、零售药店儿科感冒中成药的市占率分别为60.43%和28.01%；随着三胎政策落地，儿科产品将进一步受到政策鼓励，叠加公司调整儿童用药产品结构，看好儿童用药的持续放量。蒲地蓝消炎口服液销售则受到地方医保目录调整影响，