华鑫证券：山西汾酒（600809）-业绩符合预期，蓄势开门红

山西汾酒(600809)事件2022年01月25日晚间，公司发布2021年业绩预告：预计2021年归母净利润52.34亿元-55.42亿元，同增70%-80%，扣非归母净利润51.73亿元-54.77亿元，同增70%-80%。投资要点四季度放缓节奏，蓄势春节开门红根据业绩快报，我们预计2021Q4归母净利润为3.6亿元-6.6亿元，同增-42.5%至7.3%，扣非归母净利润3亿元-6亿元，同增-48.8%至3.4%。2021Q4归母净利润中值为5.1亿元，同减17.5%。我们预计2021年归母净利润接近预告上限，对应2021Q4归母净利润增速持平或略增。2021年业绩高增长，系以下几个原因：1）公司持续深化“1357+10”市场布局，加大长江以南市场拓展力度，推动江、浙、沪、皖、粤等市场稳步突破；2）坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，进一步优化产品结构，我们预计青花系列营收占比超30%，玻汾系列营收占比不到30%；3）全国市场可控终端网点达100余万家。考虑春节错峰因素结合公司预收款因素（2021Q3末合同负债为38.21亿元），我们认为公司完全有余力完成2021年目标，目前正