中银证券：中国中免（601888）-21Q4受疫情影响较大，2022年盈利有望提升

中国中免(601888)公司发布2021年年度业绩快报，公司2021年实现营收676.69亿元，同比增长28.65%，实现营业利润147.36亿元，同比增长52.02%，实现归母净利润95.92亿元，较去年同期增长56.23%。21Q4公司经营受疫情扰动影响较大，22年疫情影响趋淡后，在各渠道开启恢复后，业绩望有上升空间。支撑评级的要点Q4业绩因疫情承压，22年Q1盈利有望提升。2021年全年公司实现营收676.69亿元，YOY+58.6%；实现归母净利润95.92亿元，YOY+56.23%。根据单季度拆分计算，公司Q4预计营业收入181.7亿元，同比上涨4.08%，实现净利润11.01亿元，同比下降63%。主要系疫情扰动影响公司折扣力度加大叠加去年同期高基数背景，因此公司营收增幅暂缓，盈利有所下降。22年1月，中免折扣力度收窄，由3件7折调整至3件75折，并取消一系列优惠券。此外，Q1是海南传统旅游旺季，公司营收有望进一步增加，利润率有望逐渐改善。免税利好政策不断加码，或将促进公司加速发展。《“十四五”国内贸易发展规划》《“十四五”旅游业发展规划》相继出台，两《规则》中均提及到健全完