东吴证券：天合光能（688599）-2023年中报点评：组件稳步增长，一体化持续拓展

天合光能(688599)事件：公司发布2023年中报，2023H1营收493.84亿元，同增38.21%；归母净利35.4亿元，同增178.88%；扣非净利37.12亿元，同增222.60%。2023Q2营收280.65亿元，同环增37.18%/31.64%；归母净利17.72亿元，同环增144.05%/0.24%；扣非净利19.82亿元，同环增200.46%/14.59%。业绩符合预期。Q2出货稳步增长，上调全年出货目标。公司2023H1组件出货27GW（含4GW分布式系统），其中2023Q2出货约14GW，确认收入口径约12GW，同增26%/环增14%，我们测算单瓦净利约1.1-1.2毛，环比持平；2023H1向美国出货约2GW，其中2023Q2约1GW+，环增10%+，我们测算单瓦净利约5毛。展望2023Q3，公司在手订单充足，我们预计出货18-19GW，公司上调全年出货目标至65-70GW，公司预计美国出货4-5GW，N型出货20GW；2024年出货保持50%增长，N型占比提升+硅片自供支撑盈利。分布式+支架多点开花，储能H2有望放量。2023H1公司分布式系统出货4.5GW（