太平洋证券：中国中免（601888）-2021年业绩快报点评：疫情拖累Q4业绩 看好中长期成长

中国中免(601888)事件：公司发布2021年业绩快报，报告期内公司实现营业总收入676.69亿元/+28.65%，实现营业利润147.36亿元/+52.02%，实现归属于上市公司股东的净利润95.92亿元/+56.23%。其中，Q4公司实现营业收入181.7亿元/+4.07%，实现营业利润13.06亿元/-76.14%，实现归属于上市公司股东的净利润11.01亿元/-63%,实现归属于上市公司股东的净利润10.84亿元/-63.56%。疫情影响下离岛客流下滑，公司促销力度加大。Q4国内疫情仍不断反复，多地跨省团队游暂停，民众出游受到防控政策限制，海南离岛客流同比大幅下滑。公司从保证销售额的角度出发，继续加大促销力度，香化商品折扣以3件7折为主，部分促销款折扣更低。Q4旺季的背景下，公司实现营收181.7亿元，环比Q3增长30%，预计增幅主要来自海南业务，Q4公司海南收入在140亿左右。费用摊销因素影响Q4利润率。Q4公司净利率6.06%，同比去年下降近11pct，预计受费用摊销影响。按照往年惯例，公司会在Q4计提存货跌价准备、会员积分递延、奖金费用等费用摊销。免税新政以来，公司销售