光大证券：立高食品（300973）-2021年年度业绩预告点评：商超放量驱动奥昆高增，单季利润率有所改善

立高食品(300973)事件：立高食品发布2021年年度业绩预告，预计2021年营收27.8-28.5亿元，同比增加53.62%-57.49%，归母净利润2.75-2.95亿元，同比增加18.49%-27.10%。21Q4单季营收8.2-8.9亿元，同比增加34.36%-45.85%，归母净利润0.77-0.97亿，同比增加5.54%-32.8%。公司业绩基本符合市场预期。冷冻烘焙拉动增长，KA渠道放量明显。1）奥昆（冷冻烘焙）为主要增长驱动，估计21年收入占比达60%，同比增长70%+，分渠道看，全年B端饼店渠道占比最高，增速继续保持较高水平。KA渠道21年提速显著，主因山姆店放量较为明显，作为第一大客户，预计贡献KA渠道60%以上的收入。餐饮渠道目前体量相对较小，亦保持高速增长，但收入增速预计低于KA渠道。综合来看，在产能供应相对紧缺的情况下，2021年公司冷冻烘焙产品优先供应KA大客户，对饼店、餐饮渠道放量造成一定影响，导致其增速低于奥昆平均增幅。分产品看，麻薯、挞皮、甜甜圈、冷冻蛋糕、榴莲酥等为主要放量单品。单季度看，Q4为传统旺季，需求旺盛下公司依旧面临供不应求的状态，21Q