东方证券：欧派家居（603833）-四季度收入超预期，大家居战略持续深化

欧派家居(603833)核心观点事件：公司公告2021年年度业绩预增公告，预计2021年全年实现收入198.99-213.73亿元，同比增长35-45%；预计实现归母净利润26.40-28.46亿元，同比增长28-38%。其中，单四季度预计实现收入54.97-69.71亿元，同比增长10-39%；预计实现归母净利润5.27-7.33亿元，同比增速约-14%至20%。单四季度收入增速超市场预期，利润符合预期。公司2021Q4收入预计同比增长10-39%，超出市场预期，对比同期家具行业零售额增速（2021Q4同比下降5%），公司作为定制家居行业龙头、份额正加速提升。利润端，在原材料成本持续上行的背景下，公司对终端仍保持较大力度的驰援补贴政策，测算2021Q4归母净利率约7.6-13.3%、中枢约10.4%，利润符合预期。大家居战略持续深化，推测衣柜及配套品、整装渠道构成公司收入增长的重要驱动力。伴随大家居战略下整家定制、整装业务快速推进，我们推测公司单四季度收入增长的驱动力主要来自于衣柜及配套品、整装渠道两方面：①经销商零售渠道，依托公司于2021年9月将前期的19800套餐升级至2980