浙商证券：欧派家居点评报告：21Q4收入略超预期，马太效应显著

欧派家居(603833)公司发布21年业绩预告：21年收入199-214亿元（+35%-45%），归母净利润26.4-28.5亿元（+28%-38%），扣非归母净利润24.8-26.7亿元（+28%-38%），全年收入略超预期，我们预计处于区间中位。其中21Q4收入55.0-69.7亿元（+9.8%-39.2%，中位数+24%），归母净利润5.27-7.3（-14.0%-+19.7%，中位数+3%）,考虑减值影响，预计处于区间略偏下位置，扣非归母净利润4.63-6.57亿元（-15.5%-+19.9%，中位数+2%）。投资要点Q4收入高基数下增长略超预期，衣柜+整装为主要拉动收入端在20Q4（+25%）的较高基数下增长略超预期，主要得益于公司坚决执行零售大家居&整装战略。我们估算公司Q4衣柜实现25-30%增长、整装大家居实现高两位数增长，零售厨柜预计仍有高个位数增长，大宗业务出于风控考虑控制接单节奏、预计平稳。（1）公司积极推动定制核心品类与配套品的融合销售，提升客单值，厨柜K5、衣柜T8、欧铂丽Q8三大计划并驾齐驱，拉动同店收入增长（21Q1-Q3较19年+43%）。（2）整装大家