东方证券：金禾实业（002597）-业绩符合预期，看好新消费趋势下甜味剂高景气

金禾实业(002597)核心观点业绩增长符合预期：公司发布21年业绩预告，预计21年实现归母净利润9.3-11.5亿元，同比增长29.43%-60.05%，扣非后归母净利润7.98-10.42亿元，同比增长39.99%-82.8%。其中21Q4归母净利润2.2-4.4亿元，环比增长-18.5%-63%。扣非后归母净利润2.08-4.5亿元，环比增长-5%-100%。在原材料价格大幅上涨的背景下，公司基础化工品充分体现价格弹性，精细化工品量价齐升，展现经营韧性。甜味剂价格大幅上涨：三氯蔗糖、安赛蜜价格从21年8月上半旬启动，目前三氯蔗糖、安赛蜜价格分别涨至48万/吨、8.8万/吨，备考21上半年价格分别为20.5万/吨、6万/吨，涨幅明显。且产品价格上涨幅度已高于前期原材料上涨幅度，使得公司21Q3毛利率已开始出现拐头向上趋势。我们认为价格上涨原因已从前期单纯的原材料推涨演进至供需收紧。尤其是三氯蔗糖作为当前最主流的人工高倍甜味剂品种，全球需求持续增长，今年我国1-11月累计出口量同比增长30%；而供给方面除公司新的5000吨投产逐步提升外无新增产能。安赛蜜行业格局相对稳固，同行新产能可