中航证券：中瓷电子（003031）-通信资产拟注入，打开公司成长空间

中瓷电子(003031)事件：公司1月16日发布公告，拟筹划以发行A股股份的方式购买中国电科十三所氮化镓通信基站射频芯片业务相关的经营性资产及负债，以及中国电科十三所等股东持有的河北博威集成电路有限公司和北京国联万众半导体科技有限公司的部分股权或全部股权。由于博威公司、国联万众的股东较多，本次交易的交易对方范围尚未最终确定，相关方案尚未最终确定。投资要点：先发优势明显，国产替代加速。公司是国内电子陶瓷外壳领域龙头，自主开发了电子陶瓷和金属化体系关键核心材料、半导体外壳设计仿真技术、多层陶瓷高温共烧三大关键核心技术，填补了国内在电子陶瓷外壳领域的空白，打破了国外行业巨头的技术封锁和产品垄断，实现了光通信器件陶瓷外壳产品的进口替代，先发优势明显。通信器件用电子陶瓷外壳作为公司业绩的基石，2021H1营收同比增长44%，占总营收的75.8%，毛利率较上年提升了1.7个百分点，达到了31.2%，高于公司整体毛利率水平。同时公司加速新领域发展，消费电子陶瓷外壳及基板2021H1营收同比增长300%。2021年前三季度，公司实现营业收入7.96亿元，同比增长31.27%；归母净利润1.00亿元，同