开源证券：华东医药（000963）-公司首次覆盖报告：医美产品矩阵逐渐丰富，工商业转型拐点将现

华东医药(000963)公司工商业板块拐点将现，医美业务发展强势公司以医药工业为主导，已形成慢性肾病、移植免疫、内分泌、消化系统等领域为主的核心产品管线；2020-2021年公司受新冠疫情及医保谈判降价等负面影响增速略有放缓，在此情况下公司积极面对经营压力，工业领域上持续推进研发创新、丰富产品管线、发力基层和院外医院渠道；商业领域上构建院内市场+院外市场的全网络销售平台，整合电商平台且提升冷链配送能力；医美领域上，2020年与瑞士Kylane签署协议，2021年收购西班牙HighTech公司100%股权来布局能量源医美器械领域，叠加英国全资子公司Sinclair旗下伊妍仕®少女针在国内获批上市及正式销售，业务发展较为强势。预计2021-2023年公司归母净利润分别为34.77、40.84、46.98亿元，对应EPS分别为1.99、2.33、2.68元/股，当前股价对应PE分别为21.1、18.0、15.6倍，首次覆盖给予“买入”评级。医美产品矩阵布局清晰，硕果可期自2013年开始代理伊婉玻尿酸产品后，医美业务拓展至面部微整形和皮肤管理领域最新的产品和器械的研发、生产、销售、服务，积极在