光大证券：中国中免（601888）-2021年度业绩预增公告点评：Q4净利润大幅下滑，关注公司长期价值

中国中免(601888)事件：公司公告2021年预计实现净利润94~101亿，比上年同期增加人民币约33亿元至40亿元，同比增长约54%至66%，略低于市场预期。业绩预增主要因1）离岛免税业务同比实现大幅增长。2）公司下属子公司与首都机场就第三合同年租金减让事项达成一致并签订补充协议。3）公司海南地区部分子公司自2020年1月1日起可享受15%的企业所得税优惠税率。Q4预计实现利润9.09~16.09亿，同比下滑46%~70%，剔除2020年Q4上海机场租金减免影响同比下滑20%~57%；环比下滑48%~70%,剔除所得税影响及首都机场租金减免，环比-27%~+29%，预计主要因局部地区新冠疫情影响以及打折促销导致毛利率下滑。点评：根据海南省商务厅公布数据，2021年海南10家离岛免税店总销售额601.73亿元，同比增长84%。其中，免税销售额504.9亿元，同比增长83%；免税购买件数5349.25万件，同比增长71%。2021年下半年我国局部地区疫情不断，依靠打折促销等手段整体免税销售保持高增速，未来打折促销减弱幅度仍取决于国内疫情程度，短时间公司毛利率仍有压力。但未来营收端仍有较