华鑫证券：卓胜微（300782）-国产射频前端龙头，长期成长路径清晰

卓胜微(300782)事件卓胜微发布2021年年度业绩预告：预计2021年实现归母净利润为20.50亿元-21.57亿元，同比增长91.09%-101.06%。投资要点2021年度业绩预告符合预期，前瞻产品布局助力持续成长根据公司2021年年度业绩预告测算，公司2021年Q4预计实现归母净利润为5.23亿元-6.3亿元，同比增长47.32%-77.46%，环比增长1.9%-22.8%。公司业绩实现高速增长主要受益于5G通信技术发展催生的射频前端产品市场增量需求，结合公司在供应链管理的优势布局。公司聚焦于前瞻性的研发布局，持续推动产品线的完善与升级，其中传统优势产品-射频分立器件通过持续升级、快速迭代实现进一步放量；新产品-接收端射频模组，凭借良好的产品性能、充足稳定的供应交付能力等优势，在客户端快速上量并持续渗透，推动业务稳步发展。根据Yole数据显示，至2025年射频前端市场规模有望达到254亿美元，2020-2025年年均复合增长率达到11％，其中射频模组市场规模将达到177亿美元，约占射频前端市场总容量的69%，年均复合增长率达到8%。从竞争格局看，目前行业前五大龙头均为国外企业