国金证券：通威股份（600438）-Q4电池片扭亏，业绩符合预期

通威股份(600438)事件1月6日，通威股份发布2021年业绩预告，预计全年实现归母净利润80-85亿元，同比增长122-136%；其中Q4单季度实现归母净利润20.7-25.7亿元，符合预期。业绩简评：Q4硅料单吨净利环比持平，电池片扭亏为盈：根据硅业分会数据，2021Q4致密料均价约26万元/吨，由于Q4价格高点附近成交量较少，叠加部分大客户长单折扣因素，预计公司Q4硅料实际销售均价略低于公开报价统计。结合成本端变化，考虑Q4工业硅成本环比有所上升及部分年度管理费用计提，预计公司Q4硅料单吨净利环比持平。由于Q4硅片价格大幅下调，而电池片因边际供需改善，对硅片降价的传导展现出一定的延迟和钝化，预计公司Q4电池片盈利环比明显改善，有望实现扭亏为盈、贡献微利。2022年硅料盈利依然丰厚，电池片轻装上阵盈利修复弹性大：预计公司2022年硅料权益产量有望达17万吨，同比增长近80%，而硅料作为2022年光伏供应链瓶颈环节，预计盈利依然丰厚。电池片环节盈利在2021年达历史低点，叠加技术路线向N型切换，PERC扩产放缓而N型放量有限，预计2022年电池片环节相对上下游供需关系明显改善，开工