开源证券：贵州茅台（600519）-公司信息更新报告：2021年平稳收官，2022年市场化改革加速可期

贵州茅台(600519)市场化改革持续推进，未来业绩加速可期，维持“买入”评级2021年度公司预计实现营收入1,090亿元左右，同比+11.2%左右；预计实现归母净利520亿元左右，同比+11.3%左右。公司基酒储备更加从容、高端产品矩阵更加丰富，直销渠道持续扩展，渠道利润有所回收，业绩预计呈加速态势。维持2021年盈利预测，上调2022-2023盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利分别为524.6（不变）亿元、621.7（+18.4）亿元、725.1（+27.8）亿元，同比分别+12.3%、+18.5%、+16.6%，EPS分别为41.76（不变）元、49.49（+1.46）元、57.73（+2.21）元，目前股价对应PE分别为49.1、41.4、35.5倍，维持“买入”评级。四季度茅台酒营收加速，系列酒主动控制节奏Q4茅台酒预计营收282.1亿元，同比+14.3%，较前三季度明显加速，主要中秋国庆期间加大投放、三季度新增香溢五洲等新品投放，以及11月底经销商计划外投放等，茅台酒投放量和均价都有明显增加。系列酒Q4预计实现营收30.6亿元，同比+2.3%，主要原因是前三季度