华安证券：贵州三力（603439）-贵州苗药传承者，品类持续丰富带来稳定增长

贵州三力(603439)主要观点：独家品种开喉剑喷雾剂，预计峰值约20亿元公司独家品种开喉剑喷雾源自传统苗药验方，安全性高，疗效显著，使用方便，儿童依从性高，剂型优势突出。2009年开喉剑喷雾剂（儿童型）年进入国家医保目录品种，2014年开喉剑喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂成为贵州省（市）名牌产品。2018年开喉剑喷雾剂（儿童型）成功入选由广东省卫生计生委和广东省中医药发布的《广东省手足口病诊疗指南（2018年版）》，并且是口咽部局部用药中唯一的儿童专用剂型。开喉剑系列在咽喉疾病中成药市场的排名从2011年的32位升至2017年的第4位，在儿童咽喉疾病中成药市场中连续多年销售第一。咽喉疾病发病率高，潜在就诊人群约4亿人，我们认为公司开喉剑喷雾剂属于传统中药配方，具备成为大单品的潜力，销售峰值年市场占有率预计能够达到10%，每人次年均以2盒使用量计算，预计未来年销售峰值约20亿元。儿童用药目前供给不足，国家积极鼓励儿童用药研发我国当前儿童药物市场仍处于专用品种少、适宜剂型少、生产企业少的局面。儿童药的研发相对难度较大、周期更长、评价困难，而且部分成人药品也挤占了一定的儿童用药市场，这给儿