华西证券：道道全（002852）-成本下行抬升盈利能力，产能扩张打开成长空间

道道全(002852)主要观点:公司是国内菜籽油细分领域龙头公司是一家集食用植物油及其相关副产品生产、科研、贸易、仓储、物流于一体的综合性油脂加工企业，是国内第一家以菜籽油加工为主要业务的上市公司。2012-2020年，公司收入由22.71亿元增长至52.87亿元，年复合增速为11.14%；2012-2018年归母净利润呈快速增长态势，年均复合增速达47.92%，2019-2020年，受原材料价格上涨及疫情影响，公司归母净利润下滑明显。伴随原材料价格涨势趋缓以及公司提价措施逐步落地，公司经营情况逐步好转，2021年前三季度，公司实现收入35.77亿元，同比下降6.19%，归母净利润0.94亿元，同比增加4.26%。食用植物油市场稳步增长，菜籽油市场份额有望向龙头集中我国食用植物油行业经过30余年的发展，已进入稳定期，行业间主要为存量竞争，油品结构不断变化。具体而言，随着消费结构的升级以及食品行业监管趋严，小包装和中包装油分别在家庭和餐饮市场代替散装油。在品类上，小品类高端油的市场份额不断提升，具有一定的发展潜力。我国是全球菜籽油第一大生产国和消费国，市场规模大且消费量维持稳定增长。20