华金证券：安科瑞（300286）-能效管理方兴未艾，微网构建工业互联

安科瑞(300286)投资要点经营水平和技术实力俱佳的智能电表龙头：公司深耕智能电力监控系统和智能电表十八载，目前业务涉及四大板块，1H2021收入端占比分别为用户端智能电表50.3%、能效管理系统20.7%、消防产品16.4%、电量传感器8.2%。随着国产技术进步，公司智能电表产品销售平均价格过去4年间下降了34%，但1H2021仍保持了45.7%的高毛利率，经营水平和技术实力俱佳。能效管理方兴未艾，渗透率有望逐步提高：在用户侧智能电表硬件业务的深厚积淀下，公司近年来开始拓展软硬件相结合的企业端能效管理平台。在我国能耗双控的碳减排管理制度下，工商企业及公共建筑的能源管理系统将成为能源数字化的基础设施，其渗透率有望快速提升。公司学校医院商业建筑、工矿石油等行业广泛存在的原有企业客户，有望进一步转化为其能效管理的用户，目前公司已实现1.4万套的系统销售。积累微网项目能力，助力构建工业互联网：随着海量分布式能源站点接入电网，未来能源管理系统不再是单纯的电力消费端，而是会和分布式光伏、电动车等灵活负载相互协同，参与到当地配电网的融合互动中，为电力系统提供需求侧响应服务。公司2020年投资35