东方证券：浙江自然（605080）-积极拓展新品类，开启第二成长曲线！

浙江自然(605080)核心观点公司在近30年的发展历程中，深耕自动充气床垫细分领域，通过过硬的产品和服务，与全球200多家客户形成了良好的合作关系。我们认为，公司正在进行积极的品类扩张，未来有望开启第二增长曲线，具体原因如下：后疫情时代，海外户外运动赛道保持高景气。根据OutdoorFoundation的研究，2020年疫情期间，美国户外运动参与率创近十年新高，达52.9%，相应的美国户外运动零售商2020年后表现优异，带动国内ODM/OEM实现业绩高增。此外调查显示，新参与者在疫情结束后继续参与户外运动的意愿较强，我们预计赛道的高景气具有较好的延续性。垂直一体化供应链是品类扩张的重要基础之一。公司通过多年积累，掌握了上游TPU面料和聚氨酯（PU）软泡发泡等核心技术，成功打造了垂直一体化的产业模式，在市场上形成了差异化竞争。其主要优势表现为：1）获取上游利润，盈利能力更强；2）通过提升上游生产效率，降低原材料上涨对毛利率的冲击；3）保障产品质量的同时，能更好地满足客户快反、新品开发的需求。新品类市场前景广阔，空间巨大。公司新品类的拓展主要围绕自身核心技术和大客户进行，在生产和订单获取