中银证券：欧派家居（603833）-全渠道齐发力，多元优势铸就龙头地位

欧派家居(603833)在地产增速放缓背景下，家居行业竞争格局不断优化。公司基本面情况优异，业绩确定性较强，并不断依托产品及渠道等优势巩固行业龙头地位。未来在全渠道全品类布局下，业绩有望维持高速增长。首次覆盖，给予买入评级。支撑评级的要点布局多品类渠道，坐稳定制龙头。公司以厨柜业务起家，分别于2003、2006和2010年拓展卫浴、衣柜和木门业务。厨柜/衣柜/卫浴/木门近五年CAGR为9.5%/34%/37.9%/44.7%。同时，公司抢先布局大宗、整装业务，2020年大宗业务收入为26.8亿，近五年CAGR为41.9%。依靠衣柜和大宗等业务的表现，2020年公司收入实现8.9%的逆势增长。公司已构建全渠道多品牌全品类布局，保障了公司长期成长的潜力，稳固龙头地位。充足产能保障发展，多维产品结构共筑核心优势。公司全国化产能布局助力业务扩张及提升运营效率。公司持续下沉渠道，截至2021Q3门店总数为7461家，领跑行业。同时公司设置严格招商门槛以及日常帮扶提升经销商实力。得益于高质量经销商支持，厨衣柜单店收入大幅领先行业内其他公司。公司多品牌战略亦保持行业领先，2020年欧铂丽单店收入为9