太平洋证券：天康生物：11月生猪出栏量稳健增长，售价大幅回升

天康生物(002100)事件：公司近日发布11月销售月报，11月销售生猪12.26万头，环比增6.33%，同比减32.04%；销售收入2.29亿元，环比增32.37%，同比减34.38%；生猪出栏量稳健增长，售价大幅回升。2021年前11月，累计销售生猪145.6万头，同比增32.3%，预计全年160+万头，同增约3成。11月份，公司商品猪销售均价15.26元/公斤，月环比涨30.87%，售价与新疆地区生猪销售均价（石河子地区15.44元/公斤）基本持平，月环比涨幅超过所在地区（石河子地区11月售价环比涨幅21.1%）,显示公司产能效率较高，未有低效母猪淘汰拉低平均售价。生猪养殖成本较低，区位优势明显。2021/Q3，公司新疆基地自养仔猪育肥完全成本接近15元/公斤，明显低于全国平均水平。预计2021/Q4整体成本随着外购仔猪育肥数量减少将进一步降低。其他业务成长性良好，创造现金能力强，提升了整体抗风险能力。公司饲料销量18-20年复合增速22%，21/H1增速49.7%；动保业务毛利率18-20年上升了10个百分点，21/H1较上年上升了2.5个百分点。油脂加工和粮食收储业务在新疆地