华鑫证券：泸州老窖（000568）-复兴进行时，国窖持续引领

泸州老窖(000568)三季报稳增长，盈利能力稳提升公司2021Q1-Q3营收141.1亿元，同增22%；归母净利润62.76亿元，同增30%；其中2021Q3营收47.93亿元，同增21%，收入增速环比2021Q2加速，重回两位数增长；归母净利润20.49亿元，同增28%，继续保持稳增长。2021Q3末合同负债为19.1亿元，环比增加5.0亿元，同增6.7亿，蓄水池效应明显。毛利率2021Q1-Q3为86.30%，同增2.8pct；其中2021Q3为87.51%，同增0.6pct，系产品结构持续优化所致；净利率2021Q1-Q3为44.57%，同增3.3pct；2021Q3净利率42.21%，同增2.73pct，系毛利率提升及销售费用率下降所致。完善产品矩阵，股权激励助力大步向前公司于10月中旬推出泸州老窖1952，定价899元，补充国窖和窖龄90年之间的空白价格带，进一步丰富产品矩阵，我们预计该产品将放入国窖体系内。当前公司双品牌运作，国窖1573和泸州老窖并驾齐驱，品牌力打造非一日之功，需持续不断对目标群体进行培育。此外，公司于12月2日获泸州国资委批复同意公司于9月27日发布的