国金证券：吉祥航空（603885）-民营航司突破中发展，蓄力静待复苏高增长

吉祥航空(603885)十五年载砥砺奋进，淬炼管理内功。公司成立于2006年，2015年A股上市，航网覆盖国内经济发达省会城市、重点旅游城市、港澳台地区并辐射周边国家，与东航交叉持股探索与国有资本的合作模式。公司自上市以来发展良好，营收复合增速达15.5％，年内逐步消化疫情影响，2021年上半年营业收入达60.5亿元，超2017年同期水平。双轮驱动抢占细分市场，航网量质齐增。公司采取“双品牌、双枢纽、双模式”的运营策略，主品牌深耕上海，定位全服务航空，子品牌立足广州，快速开拓廉航市场，品牌间形成互补效应，享受枢纽优势，覆盖各类客群。公司保持运力增长，机队规模由14年41架增长至当前108架客机，航网资源优质化，最新夏秋航季较16年同期，公司一类互飞复合增速达18％。多方面成本管控精细化。公司以最优成本结构支撑具有竞争力的价格水平，机队运营贯彻统一化与年轻化理念，获取飞机采购、航材采购的价格优势，节约培训和维修费用，单位营业成本低于三大航，2018-2020年平均单位营业成本、平均单位扣油成本分别为0.34元、0.25元，低于三大航平均水平0.425元、0.307元。经营效率优异，飞机日