华鑫证券：古井贡酒（000596）-产品结构升级顺利，省外扩张进行时

古井贡酒(000596)三季报稳增长，蓄水池保障全年业绩公司2021Q1-Q3营收101.02亿元，同增25%；归母净利润19.69亿元，同增28%。其中2021Q3营业收入30.95亿元，同增21%；归母净利润5.9亿元，同增15%，第三季度稳增长。2021Q3末合同负债为27.9亿元，环比增加5.8亿元，同比增加19.5亿元，蓄水池效应仍旧明显。进入12月中下旬，经销商已陆续开始打款，我们预计打款比例在40%左右。明年一季度有望开门红。2021年经营目标：营收120亿元，同增16.59%；利润总额28.47亿元，同增15.08%。高举高打古20，产品结构升级顺利2018年以来公司高举高打主推古20，在合肥地区投入较大资源和精力，经过三年市场培育，目前该地区主流价格带已升至古8（卡位200-250元价格带），安徽省其他地区主流价格带是古5，未来省会示范效应有望扩散。整体来看，我们认为今年公司产品结构升级比较顺利，预计古8及以上产品占比已超40%，公司当前重心已是古20，通过古20拉升古16（卡位300-400元价格带），进而带动古8、古5乃至献礼版。近两年安徽省内百元以内产品增速放缓