华鑫证券：山西汾酒（600809）-复兴在即，青花持续向上

山西汾酒(600809)投资要点青花强劲势头不减，全年业绩有保障公司2021Q1-Q3营收172.57亿元，同增66%；归母净利润48.79亿元，同增95%；扣非48.75亿元，同增98%，仍旧保持高增长。其中前三个季度收入仍保持高增长（Q1同增77%、Q2同增73%、Q3同增48%），归母净利润仍旧保持50%以上增长（Q1同增78%、Q2同增239%、Q3同增53%）。2021Q1-Q3末合同负债为38.21亿元，同增11.34亿元，全年业绩完成无虞。2021Q3酒类营收51.15亿元，同增48%；其中2021Q3汾酒营收47.31亿元，同增51%，占比92.51%，我们预计青花系列第三季度增速超50%；系列酒营收1.83亿元，同增54%，占比3.59%；配置酒营收1.99亿元，同减2%，占比3.90%。全国化进展顺利，长江以南地区效果初现公司2021Q1-Q3省内营收68.55亿元，省外营收102.71亿元，省内外比重4:6，十四五期间有望至3:7，深度全国化进行时；其中2021Q3省内营收21.38亿元，同增41%；省外营收29.77亿元，同增53%。公司自实施1357全国化布局