西南证券：温氏股份（300498）-盈利能力显著恢复，养殖龙头静待周期拐点

温氏股份(300498)投资逻辑：1）十月以来因需求推动生猪价格出现小幅反弹，12月初达到17.9元/公斤，预计未来价格有所回落后于底部盘整，22年底或23年上半年将迎来价格拐点；2）公司生猪养殖盈利能力修复，完全成本于21年一季度到达高峰30元/公斤，后逐步调整，预计21年底达到17.5元/公斤，业绩弹性较大；3）黄羽鸡在产父母代存栏当前约为1340万套，处于较低水平，毛鸡价格自21年8月开始上涨，未来有望迎景气度提升。生猪养殖行业逐渐恢复，周期拐点或将于22年年底或23年上半年出现。2018年爆发的非洲猪瘟对我国生猪养殖造成巨大影响，2019年生猪出栏54419万头，同比下降21.6%，生猪价格在2019年11月前后达到41元/公斤创下历史新高。后价格于2021年起不断下跌，十月左右到达11元/公斤，近期猪价出现小幅反弹，12月初上涨至17.9元/公斤左右，主要原因在于需求拉动，冬季为传统的猪肉需求旺季，南方腌腊需求对于价格产生支撑作用；从中长期来看，猪肉供应有保障，三月份以来全国规模猪场每月新生仔猪数量都在3000万头以上，并持续增长，预计今年四季度到明年一季度，上市的肥猪数量同