东方证券：天原股份（002386）-规划磷酸铁锂一体化项目，进一步完善正极材料布局

天原股份(002386)核心观点规划磷酸铁锂一体化项目，完善正极材料布局：天原股份发布公告，计划成立全资子控股公司投建年产10万吨磷酸铁锂正极材料项目并配套年产10万吨磷酸铁前驱体项目、年产8万吨湿法净化磷酸一体化项目。项目计划投资23.89亿，通过公司自筹解决，预计建设周期24个月，资金来源公司自筹，项目年净利润预计6.89亿。成功投产后公司将成为行业稀缺的同时具备磷酸铁锂和三元正极材料的企业，配套新能源产业的能力进一步增强。自有磷铁资源配套及客户基础优势明显：磷是磷酸铁成本占比最大的部分，占比可达40%左右；公司自有马边年产能90万吨优质磷矿资源（品位26%-28%，储量3000多万吨），对应约年25万吨P2O5供应能力，而年产10万吨磷酸铁每年需要约5万吨P2O5，公司磷源配套能力充足。而屏山基地配套氯化钛白的高钛渣项目可副产大量优质铁原料，公司磷、铁资源配套完备，将具有明显成本优势。宜宾作为宁德时代拉动的世界级锂电产业集群所在地，公司进一步展现配套新能源产业的潜力和先发优势，我们认为在公司现有三元正极与宁德战略合作的基础上，未来磷酸铁锂的销路也有保障。成长性将持续释放：参股子公