华鑫证券：舍得酒业（600702）-品牌势能已起，大鹏展翅可期

舍得酒业(600702)三季报维持高增长，蓄水池确保全年业绩公司2021Q1-Q3营收36.07亿元，同增105%；归母净利润9.70亿元，同增212%，继续保持高增长。其中前三个季度收入仍保持高增长（Q1同增154%、Q2同增119%、Q3同增65%），归母净利润仍旧保持60%以上增长（Q1同增1031%、Q2同增215%、Q3同增60%）。2021Q1-Q3末合同负债为8.52亿元，蓄水池效应明显，全年业绩完成无虞。公司前三季度受产品结构影响，但毛利率始终在76.5%以上，2021Q3净利率受到费用端影响下降至20%，预计全年净利率27%以上。双品牌协同发力，老酒战略效果初显公司2021Q1-Q3中高档酒营收28.34亿元，同增111%，低档酒营收4.8亿元，同增268%。其中2021Q3中高档酒营收9.6亿元，同增63%；低档酒营收1.6亿元，同增354%。2021年沱牌迎来恢复性增长及定制开发业务带来的爆发性增长，舍得事业部重点梳理价格体系和渠道扩张，双品牌协同发力。老酒战略提出至今已有2年余，目前效果初显，我们预计今年老酒事业部销售额4亿元左右。老酒战略持续培育消费群体，预计