国金证券：南亚新材（688519）-为子公司提供担保，快速成长通道即将打开

南亚新材(688519)事件简评据2021年12月17日公告，为落实江西南亚N5工厂投产后的流动资金需求，公司拟同意江西南亚向中国进出口银行江西省分行申请不超过2.5亿元的银行贷款提供连带责任保证。经营分析资金支持积极扩产，快速成长通道将打开。公司是全球第12名、大陆第3名的覆铜板供应商，在2020年全球市占率仅为2%，相较全球第一市占率15%、大陆第一市占率12%的占比，公司仍然有较大的提升空间。基于此，公司自上市以来开始积极布局产能，此次为子公司提供贷款担保更是有助于积极发展江西新厂区，为未来进入快速发展通道奠定基础。应对周期的能力较优，无需过多担心。我们通过复盘认为龙头厂商有望通过调节向下游定价和向上游议价的关系率先走出周期阴霾。进一步地，我们从公司前三季度业绩推估Q3单张毛利相对Q2下滑13.8%但相对Q1仍然上升4.6%，这说明公司目前毛利率下滑主要因素来自单价太高，而单张毛利因素在需求景气度明显弱于Q1的情况下仍然保持涨价溢价状态，说明公司应对周期的能力较好，如若此状态能够保持，则在未来CCL行业周期下行时公司单张毛利有望率先企稳回升。积极扩产+高端产品放量，利润成长有保证