浙商证券：比亚迪深度报告：从“芯”出发，向“新”而行

比亚迪(002594)投资要点比亚迪作为新能源车自主龙头企业，自研自产“三电一芯”。整车上，自2020年下半年开始迎来产品周期，我们认为未来公司业绩有望超预期，超预期的驱动因素有以下四点：驱动因素一：新能源汽车的行业快速增长新能源汽车加速渗透，龙头自主有望受益。全球三大主力市场新能源汽车快速发展，中美欧在未来五年的CAGR均超过25%，国内未来五年复合增长率有望达到35%。在海外新能源市场仍依靠政策驱动的情况下，国内新能源市场已经从补贴驱动转换为供给端良性驱动。由于各大车企发力的时间点不同，在行业属性上，新能源汽车的头部集中度更高；在竞争格局上，国内自主品牌全面领先于合资车企，比亚迪作为自主龙头，崛起的速度有望受益。驱动因素二：精准定位的新车型销量增长纯电混动双行，新车推入市场即成为爆款。纯电向高端化进军，比亚迪汉定价20万+，上攻中高端市场，产品力和品牌形象全方面升级，上市一年累计销量突破10万，打破了20万以上中国新能源自主品牌轿车的销量天花板，带动后续产品向高端化进军。插混向中低端拓展，三款DM-i切入12-16万价格带新能源“蓝海”，销量占据混动车市场的半壁江山，对其他企业形成