华西证券：重庆啤酒（600132）-加速产能布局，嘉士伯走向全国

重庆啤酒(600132)事件概述公司控股子公司嘉士伯重啤拟在广东省佛山市三水区新建年产50万千升啤酒产能的生产基地，固定资产投资约10.3亿元，并在佛山市设立嘉士伯佛山公司。嘉士伯重啤子公司西昌公司拟投资扩建产能，从年产3.8万千升扩产至年产11万千升，投资额约1.02亿元。分析判断:随着资产注入整合完成，重啤从区域性啤酒企业成长为全国性啤酒企业，对产能、市场渠道、供应链网络、营销推广和管理效率提出更高的要求。加紧产能储备，推动全国化布局近两年公司以乌苏为代表的中高档啤酒快速增长，为匹配市场需求和全国化布局，已经在江苏盐城新建13万千升的产能，满足乌苏的生产需要。公司进一步在佛山新建50万千升的产能、扩建西昌公司产能，将有助于：1）支持乌苏等中高档产品的全国化扩张。今年公司分别在华东、华南和西南等地落地新产能，弥补产能缺口，叠加公司西部市场优势地位，全国化的产能布局进一步完善；2）节省物流成本，提升供应链效率。预计盐城13万千升产能为公司节省运费3000万左右，佛山大工厂建成后预计将节省更大额度的运输成本，优化供应链资源配置，提升运营效率；3）提升公司整体盈利能力。新建佛山工厂的生产工