中邮证券：食品饮料行业周报：新鲜零食赛道崛起，关注零食终端业态新变革

投资要点 2025年新鲜零食概念加速出圈。这一被资本市场视为零食行业下一个万亿级风口的赛道，以短保、现制、健康为三大核心标签，正在重写千亿级休闲零食市场的底层规则。进入2026年，赛道竞争从模式验证升级为资本竞速，头部品牌纷纷推出激进的拓店计划，金粒门几多全、一栗三大头部品牌均处于A轮融资接洽阶段。本周我们对南京金粒门、几多全、一栗NUTCO.三家代表性门店进行实地调研，以期捕捉赛道竞争态势及品牌战略演进。 建议关注具备供应链全链路自控能力与单店模型反复验证的金粒门，持续跟踪其跨区域复制过程中店效模型的一致性；审慎评估过度依赖加盟扩张的品牌在短保非标品管控上的长期挑战；对绝味新鲜零食建议保持跟踪，关注其首批直营门店的运营数据和模式成熟度。 三元跟踪：2024年4月三元完成高层换届，启动深度国企改革推动管理层年轻化、转变经营作风，确立“深根筑基、韧性增长”基调侧重长期发展。公司聚焦北京及京津冀市场，落地T字型战略与低温鲜奶路线，依托自有优质奶源打造核心单品，同步升级产品矩阵、布局乳品深加工，深耕优质特渠。目前北京低温市占率有较大提升空间，在新渠道拓展、提升终端执行力等多方面具备机会，公司