中银证券：华孚时尚（002042）-色纺纱产业领跑者，量价齐升业绩稳健增长

华孚时尚(002042)公司多年深耕色纺纱行业，是色纺纱行业龙头企业，具备客户资源、产能布局、工艺技术等优势，在同行业具备稳固的龙头地位。在棉价具备较强支撑的背景下，未来公司业绩有望维持随着海内外产能投放以及效率提升稳健增长。首次覆盖，给予增持评级。支撑评级的要点全球领先的纱线供应商，打造全产业链业务，疫情后周期恢复弹性较大。公司主营中高档色纺纱线，配套提供高档新型的坯纱线、染色纱线。公司2017-2019年收入为125.97/143.07/158.87亿元，复合增速26.12%，维持较为稳定增长。2021Q1~Q3公司收入快速恢复，同比增长46.84%至127.15亿元。色纺纱行业竞争格局集中，棉价具备支撑背景下，色纺纱龙头有望受益。色纺纱比传统纺纱在质量和成本上优势凸显，行业市场集中度高，华孚时尚、百隆东方市占率约为国内色纺纱行业40%左右，龙头企业优势明显。国内棉花市场存在长期缺口，棉价将持续上行。公司约有较多的低成本棉花库存，棉花价格上涨带动产品价格上涨，公司业绩弹性有望显现。国内外产能布局成熟全面，国产品牌崛起为公司内地产能需求端打开成长空间。目前公司在越南有30万锭左右产能