国金证券：洋河股份（002304）-苏酒龙头基本面持续改善，估值具有高性价比

洋河股份(002304)经营分析关注改革成效，春节开门红确定性强。1）从基本面看，公司内外部改革并行，成效加速落地。产品端公司推进“洋河+双沟”双品牌战略，升级后梦6+及水晶梦发展势能较好，海、天作为成熟单品将稳步推进焕新导入及放量。2）渠道端反馈当前整体库存良性，约1.5个月，价盘整体亦稳固：梦6+批价约600元，水晶梦批价约420元，新版天之蓝批价约310元。12月初公司开始来年打款，渠道利润丰厚背景下经销商积极性较强，截至三季度末高增预收款亦蓄力开门红。我们认为公司22年全年收入增速有望超20%，且春节增长态势更优。由外及内，新管理层改革动力强劲。新任董事长履职后积极推进公司高质量发展改革。1）内部激励方面，公司实施“宽带薪酬、利润共享”提振团队积极性，并落地员工持股计划进一步绑定业务骨干与公司利益。我们认为伴随公司内部管理架构理顺，及营销端骨干年轻化等改革，团队整体效能将持续释放。2）外部渠道端，强调持续构建“一商为主、多商配称”的新型厂商关系，聚焦优商建设，通过丰厚渠道利润提高经销商推力，并优化市场秩序。我们认为外部渠道优化与内部产品升级相适配，并行推进改革红利兑现。公司目前