浙商证券：甬金股份点评报告：公司拟对外投资新产线，公司未来五年持续成长

甬金股份(603995)投资要点不锈钢冷轧龙头产能进一步扩张公司作为我国不锈钢冷轧龙头，近年来在稳健经营的情况下，不断增加产能，巩固龙头低位。目前公司在产+在建基地包括浙江甬金、江苏甬金、福建甬金、青拓上克、越南甬金和泰国甬金。另外还包括镨赛复合板及银羊不锈钢水管两大产业延伸基地。我们预计，已有项目公司2021-2023年产能将分别达到210万吨、290万吨、360万吨。根据最新《对外投资公告》，此次对外投资两期项目建设周期分别为24个月和18个月。因此判断，公司在2023年之后将保持产能继续增长。高端产品继续保持增长根据公司产能未来规划，精密冷轧不锈钢2021-2023年产能分别为18.5万吨、33万吨、40万吨。精密冷轧较宽幅产品相比利润率更高。此次对外投资，公司二期项目将再增加4万吨精密超薄不锈钢生产线，高端产品产量继续增长。盈利预测及估值公司作为冷轧不锈钢龙头，利润空间稳定。产能的不断增加将持续为助力公司业绩增长。预计2021-2023年公司实现营业收入分别为258.63/350.92/455.22元，实现归母净利润5.84/8.11/10.40亿元，同比增速分别为40.93%