中银证券：先惠技术（688155）-受经营节奏影响三季度不及预期，在手订单充足静待产能释放

先惠技术(688155)公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入7.35亿元，同比增长143.65%，实现归母净利润0.70亿元，同比增长124.33%；单三季度实现营业收入1.99亿元，同比增长130.97%，归母净利润亏损0.02亿元。支撑评级的要点营业收入保持快速增长，盈利能力略有下降。由于新能源汽车动力电池厂持续扩产，公司订单、收入均取得快速增长，前三季度实现营业收入7.35亿元，同比增长143.65%，实现归母净利润0.70亿元，同比增长124.33%。盈利能力方面，前三季度毛利率30.49%，同比下降2.28pct，净利率9.78%，同比下降0.46pct，我们认为主要是原材料价格上涨以及费用增加所致。受经营节奏和规模扩大影响，单三季度亏损业绩不及预期。公司2021年单三季度实现营业收入1.99亿元，同比增长130.97%，环比下降48.3%；归母净利润亏损0.02亿元。我们认为主要是由经营节奏和报告期内公司规模扩大造成：1）公司订单大都采用“3331”的付款模式，所以存一定的周期波动性，从历史数据来看，往年三季度的经营数据均较二季度环比有所下滑；2）为了能够消纳大幅