华西证券：冀东水泥（000401）-分红比例提升彰显信心，2022年价格有弹性

冀东水泥(000401)事件概述。公司11月19日发布公告，提高公司2021-2023年现金分红比例至不低于当年可供分配利润50%，且2021年分红不低于0.75元/股。现金分红比例大幅提高，彰显公司信心。2019-2020年，公司分红率20-25%左右，因此此次公司分红率提升幅度显著，体现公司管理层对于中长期内将盈利维持高位、并持续改善现金流的信心。按照2021年0.75元/股的分红底线测算，目前公司股息率6.3%左右，从股息率角度来说投资性价比优秀。战略重组重要事项落地，经营效率有望进一步提升。11月17日，公司公告完成以12.78元/股（对应1.1xPB左右）向金隅集团发行10.66亿股用于购买其所持有的金隅冀东水泥（唐山）有限公司47.09%股权并吸收合并该公司，迈出资产重组重要一步，后续相关事项预计也将稳步推进。由于标的公司产能占上市公司总产能比重较大，我们认为此次收购完成后，公司结构将进一步精简，经营效率有望进一步提升。此外，定增募资也有望进一步降低公司负债率，从而进一步降低公司吨三费，从而进一步提升公司利润。需求有望恢复，2022年业绩有望改善。随着7月底政治局会议重新强