国金证券：凯莱英（002821）-签订重大合同，开启业绩提速周期

凯莱英(002821)事件11月16日公司发布公告，披露与某大型制药公司签订日常经营重大合同，累计合同金额4.81亿美元，大超预期。简评主营业务强劲增长，订单屡创新高，单项目订单创历史记录：公司前三季度实现营收29.23亿元，同比增长40.34%，单三季度业绩创历史新高，剔除掉汇率因素后公司内生更为强劲。行业高景气、公司竞争力不断提升，公司的订单层面屡创新高，上半年公司在手订单6.72亿美元（2022年底之前确认）。从存货及合同负债角度来看，公司新接订单保持强劲增长。与2020年底相比，存货增长49.11%，合同负债同比增长126.15%。本次披露的小分子创新药CDMO订单，单项目累计合同金额4.81亿元，是目前已经公开的国内小分子CDMO最大单项目订单记录。产能提速，看好未来4-6个季度业绩提速：2021年是一个产能释放较多的年份，预计全年新产能释放55%左右（以反应釜体积计），考虑到大订单的平均执行周期，产能释放到业绩释放是一个平稳的过程，看好未来4-6个季度，新产能释放带来的订单承接和业绩释放的逐渐提速。我们预计本次披露的重大合同将会加速这一过程。多业务协同，一站式CDMO龙头加