开源证券：晶赛科技（871981）-公司首次覆盖报告：国内领先的石英晶振供应商，受益国产替代和产品结构优化

晶赛科技(871981)首次覆盖，给予“买入”评级晶赛科技成立于2005年，主营业务为石英晶振及封装材料的设计、研发、生产及销售，主要产品涵盖KHz、MHz的晶体谐振器及晶体振荡器。作为国内领先的晶振供应商，公司深度受益元器件国产替代趋势。我们预计公司2021~2023年的归母净利润分别为0.50/0.68/0.93亿元，停牌前股价对应2021-2023年PE为12.3/9.0/6.6倍，低于行业平均水平，首次覆盖，给予晶赛科技“买入”评级。5G提升晶振需求，贸易摩擦加速晶振国产替代CS&A预计2021年，全球晶振需求约为175亿只，同比增长1.5%，市场规模约为28.7亿美元。SeikoEpson是全球最大的晶振供应商，晶赛科技规模紧追全球前十。石英晶振是5G时代核心的电子零部件。5G时代即将登场，基站、智能手机、服务器等多个领域都对晶振有更大的需求。在去全球化、贸易摩擦、新冠疫情等不确定外部因素影响下，国内产业链上下游均认知到产业链、供应链安全与核心技术自主可控的重要性，国内通讯技术企业开始加快转向国内厂商采购，国产替代进程加速。研发销售并举构筑核心竞争力，产品结构优化提升盈利能力