中银证券：恒顺醋业（600305）-募投缓解产能瓶颈，多品种布局利于长期发展

恒顺醋业(600305)公司发布公告，拟非公开发行A股不超过1.3亿股，募集资金不超过20亿元，用于原有调味品扩产项目和新增复调等项目，提升产能、多品种布局。支撑评级的要点募投项目将有助于缓解产能瓶颈，实现多品种布局，利于公司长期发展。1）公司发布公告，拟公开发行股票1.3亿股，募集资金20亿元，用于①恒顺香醋二期扩产项目；②年产3万吨酿造食醋扩产项目；③10万吨黄酒、料酒建设项目；④徐州恒顺万通年产4.5万吨原酿酱油醋智能化产线项目；⑤年产10万吨调味品智能化生产项目；⑥年产10万吨复合调味料建设项目；⑦智能立体库建设项目；⑧补充流动资金。2）从项目建设周期来看，在18-36个月不等，公司产能利用率已经接近100%，产能趋于饱和，未来公司还将进一步加强渠道建设和营销开拓的投入，抢争更高的市场份额。3）本次募集资金投资项目均围绕公司主营业务展开，包括原有香醋、食醋、黄酒料酒、酱油等品类扩产和新的复合调味品布局，可达到提升产能、多品种布局的目的，利于公司长期发展。功能细分化、高端与健康化成为酱油发展新趋势，食醋类集中度低、亟待市场整合，复调为快速增长的细分赛道，公司稳抓痛点，逐步提升各品