光大证券：万科A（000002）-动态跟踪：万科物管分拆上市，开启多元化业务价值释放之路

万科A(000002)事件：11月5日，万科发布公告称，拟分拆所属子公司万物云空间科技服务股份有限公司（以下简称“万物云”）在香港联合交易所有限公司发行境外上市外资股（H股）股票并上市。本次分拆上市完成后，万科的股权结构不会发生变化，且仍将维持对万物云的控股权，截至11月5日，公司直接或间接合计持有万物云62.889%股权。点评：我们在前期报告中提出，建议关注“隐含价值”较高的地产龙头，包括具备“多元化业务板块有一定规模性和成熟度，具备单独分拆上市条件，但目前尚未分拆”及“开发经营稳健，信用优势明显，安全边际较高”等特征的优质房企。详见外发报告《20210616关注“隐含价值”较高的地产龙头》。1）此次万科分拆物管板块于港交所上市，利于公司加速向开发、经营、服务并重的“城市综合运营商”转型发展，有助于凸显公司在空间科技服务领域的发展优势，释放多元化板块的内在价值，利于提升公司估值水平；同时分拆物业板块上市，融资获得资金有利于优化公司财务，在当前房地产行业整体流动性较为紧张的情况下，为公司持续经营打下良好基础，符合公司股东的整体利益。2）万物云综合实力雄厚，外拓能力优异，此次分拆上市利于