华西证券：新锐股份（688257）-硬质合金领域领军企业，产能扩张蓝海翱翔

新锐股份(688257)公司于2005年在苏州成立，从事硬质合金制品及矿用凿岩工具研发与制造，拥有武汉和苏州两大制造基地。公司旋转齿、油用金刚石复合片基体等硬质合金产品的市场占有率位列国内前列，牙轮钻头国内市场占有率第一，澳洲、南美洲等地区市场占有率位列前三。2016-2020年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到23.35%和36.28%。2021Q3公司实现营收和归母净利润分别为6.67亿元和1.02亿元，分别同比增长26.39%和25.27%。硬质合金及工具应用领域广泛，性能优异，行业规模可观1）硬质合金：中国是硬质合金产量最大的国家。2010-2019年，我国硬质合金产量整体呈增长趋势，复合增长率为7.87%，2019年，国内硬质合金产量达到4.35万吨，同比增长13%，约占全球产量的40%。硬质合金主要应用在切削工具（33%）、地质矿山工具（25%）、磨具（8%）等领域。另外，硬质合金性能优异，未来应用占比仍具提升空间。2）凿岩工具：凿岩工具产品主要包括牙轮钻头、金刚石取芯钻头、潜孔钻具等。三牙轮钻头是凿岩工具代表产品之一，普遍应用在矿山开采、石油钻采、基础设施建设等领域。