国新证券股份：有色金属行业：利率走强压制金价震荡走弱，央行购金筑牢中长期支撑

近期价格走势：回落后企稳 国际伦敦金整体震荡下行、重心逐步下移，伦敦金目前价格为4460美元/盎司。国内沪金主力合约同步外盘联动走弱，场内多空博弈加剧、成交维持高位，内外比价保持合理区间。 核心驱动 （一）金融属性：通胀数据偏高，实际利率、美元走强持续压制金价美国4月核心PCE同比3.3%、PCE总指数同比3.8%，显著高于2%政策目标，5月制造业PMI延续景气，通胀粘性超预期，10年期TIPS收益率自5月20日1.98%上行至6月初2.39%，黄金持有机会成本抬升。美元指数近半月运行98.2-99.8，月末站稳99上方，计价端压制金价；CMEFedWatch（6月2日）显示，2026年末加息25bp概率升至50.2%，年内降息定价基本落空。VIX恐慌指数近半月中枢18.9-19.6，处于历史中低位，权益资产性价比占优，避险资金未持续涌入黄金。 （二）货币属性：全球央行持续购金，构筑中长期底部（月度数据延续前期趋势） WGC数据：全球央行连续19个月净增持，2026Q1全球央行净购金244吨，波兰、乌兹别克斯坦持续月度大额购金；我国央行4月单月增持8.09吨，连续18个月增持，储备升至