光大证券：水羊股份（300740）-2021年三季报点评：三季度延续健康增长，自有品牌和代理品牌并驾齐驱

水羊股份(300740)21Q3收入同比增29%、归母净利润增49%公司2021年前三季度实现营业收入33.12亿元、同比增长41.47%，归母净利润1.47亿元、同比增长102.91%，扣非净利润1.34亿元、同比增长96.79%，EPS0.38元。归母净利率同比提升1.34PCT至4.43%，净利润增速高于收入主要来自于毛利率的提升。分季度来看，21Q1/Q2/Q3公司营业收入分别同比增长58.03%、45.11%、28.72%，归母净利润分别同比翻10倍、+88.65%、+49.35%。毛利率提升、费用率下降，存货、经营活动现金流向好毛利率：前三季度毛利率同比提升0.88PCT至54.75%，可比口径下毛利率同比提升约2.8PCT。分季度来看，2021Q1/Q2/Q3单季度毛利率分别为51.94%（同比+1.57PCT）、53.89%（+1.93PCT）、57.61%（-0.07PCT）。费用率：前三季度期间费用率同比下降0.18PCT至49.38%。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为42.05%（-1.60PCT）、5.03%（+1.28PCT）、1.45%（+0.04PC